撰文/ 陳鄧新

編輯/ 高 智

恒大降負債這場仗，有了新的戰果。

2021年6月29日，據最新消息顯示，目前恒大有息負債約5700多億元，與去年最高時的8700多億元相比，大幅下降了約3000億元。

恒大如約兌現承諾。

在地產行業進入“白銀時代”的當下，取得這份成績實屬不易，那么一年負債狂降3000億元，恒大是怎么做到的？

復盤來看，恒大越來越穩了。

輕裝上陣，爭做“三好學生”

如今，降低有息負債成為行業的共識，但在這方面表現得最為積極的當屬恒大。

譬如，2021年6月24日，恒大安排自有資金約136億港元匯入債券還款賬戶，用以償還今年6月28日到期的14.5億美元債，以及所有境外美元債到期的應付利息近3億美元，合計約17.5億美元。

而2020年3月以來，恒大已合計歸約106億美元的境外債券，到2022年3月前再無到期的境內外公開市場債券。

這意味著，恒大一方面維系了在債券市場良好的商業信譽，踐行了“有借必還”的商業理念；另外一方面相當長一段時間之內沒有還債壓力，可以夯實根基，為進一步降負債營造優越的環境，進而賦能高質量發展。

更為關鍵的是，償還資金全為自有，沒有借新還舊，是實實在在的輕裝上陣，彰顯了恒大為渴望滿足“三條紅線”的決心：作為行業的頭部玩家，不僅僅追求規模與利潤，也要追求財務健康及長期經營，努力成為行業的“三好學生”。

對此，法國巴黎銀行表示：“恒大今年前五月實現銷售2851.6億元，現金流足以覆蓋短期債務，加上公司擁有2.31億平方米土地儲備，以及價值1660億元的投資性物業與5190億元的非房地產業務股份，遠超凈債務，全面降負債只是時間問題，給予恒大美元債‘買入’評級。”

降負債，到底有多拼

之所以恒大降負債速度肉眼可見，與其苦練內功有莫大的關系。

開源，加大回款力度。

據官方數據顯示，2021年前5個月，恒大累計實現銷售額2851.6億元，銷售回款2507.4億元，這意味著平均每月回款500億元，位居行業第一。

銷售數據的背后，是恒大在品質不變的情況下，在全國加大促銷力度，提升項目的高性價比，令消費者感覺“真香”，從而贏得了市場的青睞。

此背景下，回款自然水到渠成，成為恒大降低有息負債的關鍵所在。

節流，減少新增負債。

拿地與貸款息息相關，放緩拿地速度、降低土地儲備，自然而然會減少貸款需求，從源頭上減少負債的增加。

特別是在集中供地機制之下，部分城市競爭激烈，出現哪怕沒錢賺也要拿地的情況，對此恒大選擇了旁觀。

由此可見，理性拿地成為恒大的新戰略。

財務結構優化，“造血”勢能充沛

負債降低，財務杠桿也會隨之降低，對應的是現金流充沛起來。

現金流相當于企業的“血液”，其能否能正常流動決定企業能否生存，也是企業參與市場激烈競爭的底氣所在，因而其重要性不言而喻。

種種跡象表明，恒大的現金流頗為穩健，從25年以來從未出現借款利息晚付、本金逾期歸還也可見一斑。

這也可以解釋，為何恒大在降負債的同時，其地產業務一直保持行業領先身位，依然是不可忽視的頭部選手，且在與其他玩家扳手腕的過程中并未落下風。

事實上，恒大不僅做到了，還有可能做得更好。

據恒大年報顯示，截至2020年12月31日，其土地儲備項目共計789個，規劃建筑面積2.31億平方米，其中一二線城市占比67%，平均樓面價為2638元。

從這個角度來看，恒大的底蘊深厚，一方面土儲規模充足，足以支撐恒大未來可持續地發展，另外一方面土儲價值高，足以支撐恒大未來的利潤需求。

從這個角度來看，一個更穩健的恒大，即擁有更大的表演舞臺，也給了資本市場更大的想象力。

毫不夸張地說，恒大走上正確的道路。