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眼下，影視行業(yè)形式復(fù)雜。

一方面，截至8月14日10時，2022年中國內(nèi)地暑期檔票房破75億元 已超去年同檔期的73.81億元；IPO一波三折的博納影業(yè)，終于即將登陸資本市場……

另外一方面，2019年至今已有近17萬家影視企業(yè)倒在寒冬之下，曾投資出品《軍師聯(lián)盟》等爆款劇的當(dāng)代東方被深交所摘牌……

哪怕是行業(yè)的龍頭華誼兄弟，日子也不好過。

上市已有十三個年頭的華誼兄弟，近些年來，其處境每況日下，市值縮水、虧損不斷、收購觸礁、違規(guī)減持、現(xiàn)金流繃緊、實(shí)控人股份遭司法凍結(jié)……

雪上加霜的是，騰訊似乎有了“清倉”的意味。

作為影視第一股，華誼兄弟是如何耗盡了資本的耐心？從高光走向至暗，華誼兄弟到底做錯了什么？元宇宙，會是華誼兄弟的“救命稻草”嗎？

連虧5年，現(xiàn)金流繃緊

陪伴十一年之后，騰訊選擇了放棄。

據(jù)華誼兄弟的公告顯示，持股5%以上股東深圳市騰訊計算機(jī)系統(tǒng)有限公司，自2022年8月2日至8月4日，通過大宗交易減持華誼兄弟股票5389萬股，占公司總股本的1.94%。另外，通過參與轉(zhuǎn)融通證券出借2774.5萬股，導(dǎo)致持有的公司股份比例減少1%。

一言以蔽之，騰訊的持股比例從7.94%降至4.99%。

一名私募人士告訴鋅刻度：“減持不可怕，可怕的是騰訊不耐煩了，降至4.99%是刻意為之，目的就是不當(dāng)持股5%以上股東，今后如若減持的話就不需要這公告了，指不定哪天騰訊就退出十大股東之列，甚至清倉走人。”

上述私募人士進(jìn)一步表示，騰訊的舉動令投資者更為焦慮，揣測下一個拋棄華誼兄弟的會不會是阿里系。

這并非杞人憂天，多年以前阿里系曾頻頻減持華誼兄弟。

譬如，馬云在2013年6月減持華誼兄弟308.87萬股，套現(xiàn)了9365萬元，10月又減持1046萬股套現(xiàn)近2.6億元。

其實(shí)，疏遠(yuǎn)華誼兄弟，并非毫無道理。

一方面，華誼兄弟爛泥扶不上墻，傷透了資本的心。

2015年，華誼兄弟市值逼近千億元，可謂風(fēng)光無限，這之后就走勢了下坡路，市值不斷縮水，截至2022年8月10日，市值僅剩下71.03億元，跌幅超90%。

與之對應(yīng)的是，業(yè)績頗為難看。

2018年~2022年第一季度，華誼兄弟的凈利潤分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元、-1.32億元，連虧5年之久。

凈利潤持續(xù)虧損

截至2022年3月31日，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-7551萬元，現(xiàn)金流緊張肉眼可見；手持貨幣資金為4.81億元，而短期借債為5.26億元，應(yīng)付賬款為7.76億元，長期借款為7.32億元，可謂捉襟見肘。

另外一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛選擇戰(zhàn)略收縮。

為了搭建生態(tài)體系，高舉高打一直是互聯(lián)網(wǎng)巨頭多年以來的共識，然而隨著風(fēng)云突變，市場從拼規(guī)模、拼資本迭代為拼創(chuàng)新、拼韌性。

此背景下，無論是騰訊或是阿里巴巴都進(jìn)行了戰(zhàn)略收縮。

據(jù)公開資料顯示，騰訊減持了新東方在線、SEA等上市公司，阿里巴巴減持了光線傳媒、芒果超媒等上市公司。

換而言之，華誼兄弟未來的日子將更不好過。

盲目多元化，爆款難以為繼

其實(shí)，華誼兄弟走到如今這般田地，原因有四。

首先，戰(zhàn)略出錯。

上市之前，華誼兄弟貴為行業(yè)“一哥”，幾乎占據(jù)影視圈半壁江山，2009年登陸資本市場之后，卻試圖講一個“中國迪士尼”的故事。

于是乎，“投資+電影”成為上升至公司的戰(zhàn)略高度，華誼兄弟從一家純粹的影視公司，延伸至地產(chǎn)、游戲、實(shí)景文化等各個領(lǐng)域，開啟了多元化之路。

據(jù)公開資料顯示，華誼兄弟參控股公司的數(shù)量不斷膨脹，2009年才不過6家，到了2016年為100家左右。

而華誼兄弟董事長王忠軍更是出格。

2014年王忠軍以3.77億的價格拍下梵高的《雛菊與罌粟》，創(chuàng)下中國人海外拍賣的最高價，而其在收藏一道上總耗資8億元。

舍本求末，為華誼兄弟的衰落埋下了伏筆。

其次，巨額收購成效不大。

歷史上，華誼兄弟曾兩次遭遇大咖集中出走，第一次是陳道明、劉嘉玲、梁家輝等，第二次是范冰冰、李冰冰、章子怡、周迅等。

為了預(yù)防明星流失，不惜重金收購馮小剛的東陽拉美，李晨、陳赫等人的東陽浩瀚，試圖進(jìn)行深度的利益捆綁，從而達(dá)到鎖定基本盤的目的。

然而，華誼兄弟高估了行業(yè)的景氣，低估了巨額收購的風(fēng)險。

雖然近些年華誼兄弟旗下的電影一直未斷，數(shù)量也頗為可觀，但拿得出手的卻寥寥無幾，唯有《芳華》《八佰》比較能打。

需要注意的是，華誼兄弟也參與了一些現(xiàn)象級電影，但并非主要投資方，導(dǎo)致實(shí)際分潤并不多，因而不能算是其作品。

如此一來，華誼兄弟掉隊了。

再次，商業(yè)模式具有不確定性。

在資本眼中，影視業(yè)具有較大的不確定性，缺乏“護(hù)城河”從而無法構(gòu)筑長期的商業(yè)壁壘：一個IP或一個明星或一個時間節(jié)點(diǎn)都可以成為爆款的關(guān)鍵，而公司規(guī)模、行業(yè)地位、投入多少并非決定因素。

所以行業(yè)不存在強(qiáng)者恒強(qiáng)、贏者通吃這一說。

最后，王氏兄弟頻頻減持

王忠軍與王忠磊兄弟不是在減持，就是在減持路上，嚴(yán)重挫傷了投資者的信心，以2022年為例，王忠軍與王忠磊累計套現(xiàn)超2億元。

實(shí)控人減持不斷

在此過程中，甚至出現(xiàn)了違規(guī)的情況。

據(jù)浙江證監(jiān)局2022年 6月6日披露的《關(guān)于對王忠軍、王忠磊采取出具警示函措施的決定》顯示，在權(quán)益變動比例達(dá)到5%時，二人未按規(guī)定停止買賣公司股份并及時履行報告、公告義務(wù)。

搶灘元宇宙，能否續(xù)命重生？

困境之下，華誼兄弟將破局的目光瞄向了元宇宙。

眼下，元宇宙成為互聯(lián)網(wǎng)的新“風(fēng)口”，但凡有點(diǎn)實(shí)力的企業(yè)無不布局卡位，渴望掘金十萬億元級的藍(lán)海市場。

據(jù)麥肯錫的最新研究數(shù)據(jù)顯示，元宇宙這個新生行業(yè)到2030年，價值可能高達(dá)4萬億至5萬億美元。

此背景下，華誼兄弟成為國內(nèi)首個嘗鮮元宇宙的影視企業(yè)。

據(jù)多家主流媒體顯示，2022年5月華誼兄弟宣布聯(lián)手華勝天成，雙方達(dá)成為期5年的戰(zhàn)略合作，將基于華誼兄弟的影視創(chuàng)意基因和華勝天成的云計算領(lǐng)先科技，共同打造國內(nèi)影視虛擬世界（云內(nèi)容）開發(fā)運(yùn)營的第一品牌。

華誼兄弟的票房不穩(wěn)

事實(shí)上，元宇宙的底座是技術(shù)，但生態(tài)卻是內(nèi)容，沒有內(nèi)容的元宇宙既不完整，也沒有溫度，而影視則是內(nèi)容的重要元素之一。

從這個的角度來看，元宇宙可以為影視創(chuàng)作帶來更大的想象空間以及更強(qiáng)的驅(qū)動力，從而令元宇宙“有血有肉”。

不過，華誼兄弟能否受益匪淺則值得商榷。

對此，中國電影導(dǎo)演協(xié)會副會長尹力表示：“過去我們拍電影，只有殿堂級的，電影學(xué)院專業(yè)訓(xùn)練的人才才能去操控，膠片很貴，需要工業(yè)的流程。而今天，每一個人拿起智能手機(jī)都成為一個視頻創(chuàng)造者，一個潛在的影像作者。”

簡而言之，元宇宙時代的游戲規(guī)則變了，影視內(nèi)容的門檻就變得更低，人人都能以創(chuàng)作者的身份參與其中，華誼兄弟可以掌握多大的話語權(quán)尚存在不確定性。

總而言之，華誼兄弟一方面主業(yè)不振、業(yè)績惡化、市值萎縮，令資本望而生怯，另外一方面押注元宇宙，前景仍不明朗。

那么，君子不立危墻之下，或為上策。