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1月25日，據彭博社等國內外多家媒體報道，SHEIN的投資人正在私募市場交易中兜售股票，并以450億美金的估值進行報價，與一個月前傳出的IPO估值相比，已經縮水了三成。

但即便是低價甩賣，上述投資人也未能解套，因為買家寥寥無幾，SHEIN或將進一步貶值。

去年年末，SHEIN被曝赴美上市，估值660億美金，被稱為最近幾年全球最大的IPO。對于一家獨角獸公司來說，投資人在上市前夕割肉離場實屬罕見，這也變向坐實了SHEIN上市受阻的消息。

就在十天前，路透社報道，SHEIN赴美上市未獲國內監管機構批準，媒體推測主要是因為企業的歸屬地問題以及層出不窮的侵權訴訟，而此番再遭投資人看空，估值大跳水也讓SHEIN的上市前景更加慘淡。

聲譽掃地，一周之內兩次被告侵權

除了估值降至新低，SHEIN最近的聲譽也已探底。

1月16日，優衣庫的母公司迅銷株式會社在官網發布公告稱，優衣庫已對 SHEIN旗下的新加坡總部以及香港、日本公司發起訴訟，起訴SHEIN違反《反不正當競爭法》，應立即停止銷售仿冒的“餃子包”產品，并賠償損失1億6000萬日元。

優衣庫表示，提出本次投訴是因為SHEIN的仿制品嚴重損害了優衣庫品牌及其產品聲譽，公司堅決反對任何侵犯其知識產權的行為，并將采取包括法律訴訟在內的適當措施予以回應。

一周后，SHEIN再次成為被告。據加州法院公布的信息顯示，美國時尚品牌For Love&Lemons在1月22日起訴SHEIN侵權，并將SHEIN旗下的新加坡總部、香港公司和加州分銷公司一同起訴至加州中區地方法院。

據了解，For Love&Lemons 是一家美國女性時尚品牌，主營連衣裙、內衣等女性服飾，以原創設計而深受海外女性消費者的青睞，此次起訴SHEIN也旨在維護自身原創的知識產權。在訴訟文件中，For Love&Lemons還提交了多款SHEIN侵權的T恤、內衣等設計案例。

對于SHEIN而言，侵權已經不是什么新鮮事了。數據顯示，SHEIN過去幾年僅在加州法院的版權訴訟中，就有50多次成為被告對象，美國牛仔褲制造商李維斯（Levi Strau）、美國拉夫勞倫（Ralph Lauren）、好萊塢奢侈品牌克羅心（Chrome Hearts）以及設計師群體都曾在此與SHEIN對簿公堂。

在美國之外，全球品牌也紛紛對SHEIN發起維護權益訴訟，包括瑞典時裝零售商H&M、西班牙服裝品牌Zara、澳洲泳裝品牌Tribe Tropical、英國品牌Dr Martens、輕奢品牌UGG、潮牌Stussy、Oakley太陽鏡、在線零售商Dolls Kill以及設計師、美甲師、珠寶商等等。

除了服裝設計，SHEIN的侵權案例可謂五花八門，連全家、羅森這種便利店都未能逃過被抄襲的命運。此前，全家曾指責SHEIN抄襲其一款冰淇淋的設計，最近有國外網友發現SHEIN甚至剽竊了羅森的員工工作服，實在令人哭笑不得，一系列的侵權問題也讓shein的品牌聲譽跌至谷底。 ?

費勁心機，新加坡身份反成上市枷鎖

在優衣庫和For Love&Lemons的訴訟文件中，兩家品牌不約而同的將SHEIN的新加坡總部分別告上了東京、加州的法院，這其實也揭示了SHEIN上市受阻的主要原因。

據優衣庫官網顯示，優衣庫起訴SHEIN旗下的三家公司中有一家名為羅德蓋特（Roadget Business Pte.Ltd.）的公司，而這正是SHEIN的新加坡控股主體。

路透社報道，2022年初，SHEIN將總部遷至新加坡，控股主體由香港的卓天商務（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）變為一家新加坡公司（Roadget Business Pte. Ltd.）。

在此之前，正是卓天商務（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）作為SHEIN的控股公司頻繁出現在侵權訴訟中，H&M和Dr Martens都曾起訴該主體侵權。2022年10月，紐約州對SHEIN侵權用戶隱私進行判決，罰款190萬美元，據法院文件顯示，SHEIN的控股公司正是卓天商務。

卓天商務英國分公司注冊信息顯示，許仰天為董事

從公開的信息來看，卓天商務對廣州希音國際進出口有限公司100%控股，其他信息幾乎為零。但其同名的英國分公司卻暴露了端倪，在這個分公司的注冊信息中，公司董事正是SHEIN的創始人許仰天。

值得一提的是，路透社還透露，SHEIN的新加坡總部早在2019年就完成了注冊，而許仰天擔任董事的卓天商務英國分公司也是在2019年注銷的，這很難說只是一個巧合。

從控股主體的變更順序，不難分析出SHEIN股權大挪移的脈絡，這個初創于南京的企業，先是將公司搬到了廣州，依托廣州的服裝供應鏈飛速成長之后，又將控股主體變更到了香港，然后一路下南洋，搖身一變成了一家新加坡公司。

一番操作下來，SHEIN本想繞開國內的監管，以新加坡公司的名義順利在美國上市，但根據證監會去年頒布的新規，SHEIN的營運和業務均深度依賴中國供應鏈，仍需向中國證監會備案，獲批之后才能申請上市。 

費勁心機之后，SHEIN的“去中國化”策略不僅沒能金蟬脫殼，反倒成為監管的重點對象，導致上市進程一再延誤，同時也耗盡了投資人的耐心，在沖擊上市的關鍵時刻選擇拋售離場。

作為曾僅次于字節跳動和SpaceX的全球第三大獨角獸，SHEIN的估值最高曾達到1000億美元，而此次投資人拋售的報價已經不足巔峰時的一半，即使是上市也難言成功。

不過一個多月的時間，SHEIN就從資本市場的“香餑餑”變成了“燙手山芋”，這或許就是《繁花》里那句大熱臺詞最好的注腳：“背叛交情走到哪里都是不被原諒的”。